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Signum Research es una empresa independiente de análisis financiero y bursátil conformada por analistas y expertos de amplia experiencia en el medio y por un consejo de asesores integrado por personalidades de alto reconocimiento en los mercados financieros. Signum Research cuenta con la más avanzada tecnología y sistemas que le permiten realizar sus cálculos y modelos analíticos de manera eficiente, en tiempo real, y publicarlos oportunamente en su portal de análisis financiero.<br /> Nos hemos establecido como meta el producir el mejor análisis bursátil independiente: un análisis oportuno, sencillo, confiable, asequible e interesante, de manera que los mercados financieros puedan ser intelectualmente accesibles a una mayor parte de la población. Nuestro objetivo final es, a través de nuestro análisis, encontrar la señal detrás del ruido cotidiano en los mercados, una señal que fundamente sólidamente nuestras recomendaciones de inversión.<br /> En Signum Research sabemos que los mercados financieros son una importante herramienta de desarrollo, Signum Research busca contribuir en la difusión de una cultura financiera y de inversión que permita a quien carezca de experiencia –pero que tenga el interés- participar del progreso que brindan los mercados financieros.<br /> Signum Research se ha asociado con The Competitive Intelligence Unit, una empresa de consultoría estratégica especializada en áreas de análisis de oportunidades de negocio, telecomunicaciones, regulación y economía para desarrollar y publicar análisis sectoriales y en materia de regulación.
12.dec.17

Signum Perspective

Proteak, a very attractive buy opportunity

We believe the market has overly punished TEAK’s share price, which has fallen to levels not seen since 2015. At current levels, the share does not reflect the company’s medium and long-term prospects, in our view.

The company’s most recent quarterly results reflected solidity in the dashboard segment in which the company was the second major player and is achieving maximum nominal capacity at the production plant. Sales for the quarter in this segment amounted to P$199 mn, YoY growth of +44% a/a, but a slight slowdown of -1% in sequential terms.

Regarding this performance, the company has emphasized that in recent quarters, a large quantity of Brazilian exports have entered the market, creating price pressure. In response to this situation, TEAK’s strategy will be to focus on including value-added products, such as melanin and veneers, which should translate into strong demand differentiators and product price improvements.

Likewise, management expects auxiliary equipment, such as the energy co-generation turbine and the resin application system, which should become fully operational in the first quarter of 2018, to translate into operating cost reduction.

The sale of dashboards to the U.S. maintained a strong growth clip of more than 150% compared to the beginning of the year. We expect this trend to continue in the coming quarters based on the current market situation, specifically, a relatively limited supply of this product.

Regarding the teak business, activity was low, in line with the forest cycle and the company’s mature plantations. However, in order to maintain a presence in major markets, the company continued third party teak trading with Asia in the third quarter.

Year-to-date sales in both business segments totaled P$686.3 million, a historic record and in stark contrast to the previous year’s P$329.3 million.

The company’s cost and expense structure still does not reflect potential operating efficiencies. Year-to-date gross profit stands at P$121.4 mn, unchanged vs. the first nine months of 2016. On the other hand, solid growth in general expenses contributed to an operating loss of P$-95.9 mn compared to an operating profit of P$3.7 mn in 2016. The company emphasized that administrative expenses for the quarter incorporated expenses related to loan refinancing and the liquidation of imported dashboards, which would be non-recurring headings.

Going forward, we believe that based on pending operating efficiencies, the company should be able to reach inflection point towards the end of the second quarter of 2018 and maintain a positive operating cash flow.

The debt/capital ratio remained stable vs. 2016. At the end of the quarter, equity amounted to P$3.171 bn. Short and long-term loans amounted to P$1.840.8 bn; 84% of debt with cost is in dollars and balanced vs. the functional currency used to value of forest assets.

In its conference call, the company was confident that its current capital structure will underpin next-12-month growth plans. We maintain our favorable outlook for the company based on the end of the ramp-up of the dashboard production plant, which should reflect lower costs and expenses, thus generating more stable operating results.

Our rating is BUY with an end-Q418 target price of P$30.0 per CPO.



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