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Joaquín Sánchez

Joaquin Sanchez, CFA
10.apr.18

Signum Perspectives

CEMEX financial’s outlook

CEMEX’s share price has been very volatile year to date. In January it reached P$15.77 per CPO. Prior to the fourth quarter 2017 reporting season, the market began punishing the share price, which declined to P$12.45; however, at the beginning of March, it staged a slight rebound (P$13.72), which it was unable to sustain. Year to date CEMEX has recorded a negative return of -11.29% (reaching -20.44% in the last weeks) compared to the IPyC’s -2.62%.

During CEMEX Day on March 15, 2018, management mentioned that one of its priorities will be to continue lowering debt and creating value for shareholders in the long term. Over the last four years, CEMEX has lowered its total debt by around US$6 bn and annual interest expense in cash by US$600 mn. The company expects to lower interest expense in cash by a further US$125 mn in 2018 and will use its free cash flow as the main source of payment.

Other medium and short-term objectives are: (1) invest US$250 mn in strategic assets, (2) attract more than 6,000 clients through the CEMEX GO platform, (3) achieve an Ebitda margin of more than 20%, (4) free cash flow conversion of greater than 50% and ROCE (net operating profit after net asset taxes) of more than 10%.

Given the aforementioned strategies, on March 22nd, CEMEX announced that it would not seek authorization to raise capital for up to 3.750 bn in CPOs at the Extraordinary General Shareholders Meeting on April 5th, 2018.

Furthermore, on March 27th, 2018, CEMEX reported that it had asked the Irish Stock Exchange to delist the debt shown in Table 1 below from the Global Exchange Market, as it has been fully settled and cancelled.

This demonstrates CEMEX’s commitment to obtaining a debt level (Total Debt/EBITDA) of below 3.0x in the medium term. In 2017, Cemex’s leverage was 3.85x vs. 5.49x in 2013.

On March 18, 2018, the U.S. Department of Justice issued the company with a subpoena in relation to its Colombian operations and a number of other jurisdictions. In December 2016, the U.S. Securities Commission (SEC) asked CEMEX for information to determine whether it had breached the Foreign Corrupt Practices Act, as irregularities were found in payments related to the construction of a cement plant in the municipality of Maceo, Colombia. It is currently not possible to determine the duration, scope or outcome of the U.S. SEC or Department of Justice’s investigation or the fines that could be imposed if the company is found guilty.



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