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Joaquín Sánchez

Joaquin Sanchez, CFA
05.dec.17

Signum Perspective

Televisa: attractively valued

Televisa’s stock has succumbed to an unwarranted adjustment. The CPOs are down 23.4% since the company’s last quarterly report. We view this adjustment as overdone in view of favorable 2018 prospects. Therefore, we believe that Televisa’s current price offers a long-term investment opportunity.

We expect 2018 revenues to be driven by a series of factors including the change in the sales scheme to cost per rating point, the broadcast of the World Soccer Cup (albeit at higher costs), the fact the company will charge Univision a higher percentage of its revenues as of January 1st, a speed-up in SKY net additions, as this company has the rights to 64 World Cup matches, and a favorable comparison based in the channel sales business.

Furthermore, Televisa recently reactivated its share buyback program. Company shareholders approved P$20 billion at May’s Shareholder Meeting.

Televisa’s CPOs trade at 8.9x EV/EBITDA, below the last 5-year average of 9.5x. They also trade at an 18% discount to the sum-of-the-parts. Potential upside based on our P$85.00 target price is 16.6%.

Nevertheless, Televisa’s operating performance should remain weak in Q417, due mainly to an ongoing decrease in the company’s advertising division’s revenues.



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