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Joaquín Sánchez

Joaquin Sanchez, CFA
29.aug.17

Signum Perspectives

Telcel wins injunction against zero interconnection rate

Mexico’s High Court of Justice unanimously voted in favor of an injunction filed by Telcel against the zero interconnection rate. As a result, Telcel will be able to charge the fee that the Federal Telecommunications Institute (IFT) establishes as of 2018. This year, Telcel will continue to charge no interconnection fee.

We view this news as slightly positive for AMX, as the company will now be able to charge interconnection fees. However, the financial impact will ultimately depend on the rates IFT sets for next year. Our preliminary view is that the regulator will set a very low rate, while AMX will remain a Dominant Player and use a cost-based model to set it.

Importantly, the decision is final, which means Telcel will not obtain around US$1 billion from other operators. In our view, this payment would have significantly impacted these operators and probably translated into higher mobile tariffs for end users, thereby erasing one of the main benefits of the new Federal Telecommunications Law.

We maintain our HOLD rating on AMX. We view the stock as fairly valued at current levels. It trades at a 2017E EV/EBITDA multiple of 6.1x and at a P/E multiple of 13.5x.



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