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Signum Research es una empresa independiente de análisis financiero y bursátil conformada por analistas y expertos de amplia experiencia en el medio y por un consejo de asesores integrado por personalidades de alto reconocimiento en los mercados financieros. Signum Research cuenta con la más avanzada tecnología y sistemas que le permiten realizar sus cálculos y modelos analíticos de manera eficiente, en tiempo real, y publicarlos oportunamente en su portal de análisis financiero.<br /> Nos hemos establecido como meta el producir el mejor análisis bursátil independiente: un análisis oportuno, sencillo, confiable, asequible e interesante, de manera que los mercados financieros puedan ser intelectualmente accesibles a una mayor parte de la población. Nuestro objetivo final es, a través de nuestro análisis, encontrar la señal detrás del ruido cotidiano en los mercados, una señal que fundamente sólidamente nuestras recomendaciones de inversión.<br /> En Signum Research sabemos que los mercados financieros son una importante herramienta de desarrollo, Signum Research busca contribuir en la difusión de una cultura financiera y de inversión que permita a quien carezca de experiencia –pero que tenga el interés- participar del progreso que brindan los mercados financieros.<br /> Signum Research se ha asociado con The Competitive Intelligence Unit, una empresa de consultoría estratégica especializada en áreas de análisis de oportunidades de negocio, telecomunicaciones, regulación y economía para desarrollar y publicar análisis sectoriales y en materia de regulación.
06.nov.18

Signum Perspectives

CEMEX, S.A.B. de C.V.

We recently attended Cemex’s corporate presentation that was given at the AMIB’s debt subcommittee meeting. The presentation began with an update on the current environment. Management mentioned that the cancellation of the New Mexico City International Airport should have no major impact, as it represented less than 1% of sales over the next two years.

Management then moved on to the company’s current situation. Regarding sales segmentation, 45% of sales correspond to cement, 39% to concrete, and the rest to aggregates. Diversification by country is greater with Europe and the U.S. contributing almost the same percentage followed closely by Mexico. Nevertheless, Mexico contributes around 40% of EBITDA because retail sales, which are more profitable, have a relatively higher weight in the sale mix. They also mentioned that Spain and India are countries with relatively higher growth rates.

The company provided a recent history of the business since 2012. The financial crisis was not the only external factor to impact the company. In 2012, costs rose due to an increase in energy prices. Oil prices were volatile between 2014 and 2015, and in 2015 and 2016, Cemex was impacted by a very strong dollar. Furthermore, operating performance in Colombia, Egypt and the Philippines was weak last year. But despite these adversities, EBITDA remained stable at around US$2.2 bn. At the same time, Cemex has managed to increase free cash flow by more than US$1 bn and has lowered financial expenses by US$600 million since 2013.

Cemex also surpassed its debt reduction plan objectives for the period 2016-2017, selling assets worth US$2.7 bn and lowering debt by around US$4.3 mn. Debt has come down by -39% since 2013, taking the debt ratio to 3.8x, and the target is currently 3x.

Management pointed out an improvement in the terms and conditions of its 2017 debt agreements as well as their simplification, which has lowered the cost of debt by 50 bp and given the company more operating and financial flexibility.

Going forward, management emphasized that the best way to generate value for shareholders its to continue to lower debt and recover investment grade. To do this, they will implement a new 2020 plan that contemplates:

-Continuing with the sale of US$2.0 bn in non-core assets,

-Implement operating initiatives and lowering costs by US$150 mn,

-Total debt reduction plus U$254 mn in perpetual debentures,

-A US$150 mn cash dividend program for 2019, subject to board approval.

CEMEX estimated that these measures could take debt to US$3.5 bn by 2020. The amount is currently US$11 bn and the debt has an average life of 4.8 years (excluding the perpetual bond). 61% of debt has a fixed interest rate and the company has taken out exchange rate hedges. Cemex also has US$521 mn in convertible debt that can be freed in 2020. Management does not believe that now is the right time to take out peso-denominated debt owing to high interest rates.

Finally, they mentioned the importance of improving their credit rating, as this should enable them to improve their debt structure and terms.



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